Obchodování s českou korunou dnes bylo poznamenáno vyšším než očekávaným deficitem zahraničního obchodu, který dosáhl 9,2 miliard korun, zatímco trh v průměru očekával jen 6,6 miliardy. Naplnilo se tak naše očekávání, že deficit bude hlubší, než se trh domníval. Hlubší deficit zahraničního obchodu naznačuje, že poptávka po českých korunách slábne a proto koruna dopoledne prudce oslabila z 31,64 CZK/EUR na 31,74 CZK/EUR. Později se však nálada na trhu ještě změnila. Mnozí investoři totiž považovali současný kurz za zajímavý pro nákup korun za euro. Nákupy korun pak začaly tlačit domácí měnu pomalu zpět k otevíracím hodnotám. Obáváme se ale, že toto posílení je jen dočasné a nejedná se o změnu trendu. Nejbližší dění bude v režii centrální banky. Pokud by centrální banka zítra snížila úrokové sazby, čemuž dáváme 50% pravděpodobnost, pak by koruna výrazněji oslabila. Důvodem by bylo to, že by byly úrokové sazby v ČR opět nižší než v eurozóně, což by způsobilo mírný odtok kapitálu. Mírný proto, že nízké úrokové sazby již většinu zahraničního spekulativního kapitálu odlákaly. Ponechání sazeb beze změny by naopak nemělo mít na korunu zásadní vliv a oslabování by nebylo tak výrazné. Již několikátá statistika v řadě nám ukázala, že se situace v zahraničním obchodě pro Českou republiku v posledních měsících zhoršuje. Zatímco za první čtvrtletí roku 2002 činil deficit zahraničního obchodu necelých 9 miliard, za první tři měsíce roku 2003 to je již téměř 15 miliard korun. Za tímto zhoršujícím se trendem v zahraničním obchodě stojí především dražší ropa, která s blížícím se konfliktem v Perském zálivu dosáhla svých několikaletých maxim, a slabá zahraniční poptávka. Ta se projevuje např. v obchodě s automobily. Rekordně vysoká nezaměstnanost v Německu a stagnující ekonomika neumožňují Němcům nakupovat nové automobily tak jako dřív. Ten, kdo si nový vůz přece jen pořídí, pak často dá přednost automobilu s méně luxusním vybavením. Vývoz automobilů z ČR proto klesl o 7,5%. Na druhou stranu mnoho Čechů si díky rychlému růstu reálných mezd pořizuje zahraniční vozy. Dovozy automobilů kvůli tomu vzrostly o 10,5%. Prohlubující se deficit zahraničního obchodu se negativně odrazí v hospodářském růstu země. Čistý export tak můžeme označit za brzdu české ekonomiky. Naopak motorem by měla být spotřeba domácností. O tempo růstu ekonomiky se proto prozatím nemusíme bát. Je však již teď jasné, že česká ekonomika bude patřit k jedněm z nejpomalejších mezi kandidátskými zeměmi. Ani co se týče dalšího vývoje schodku zahraničního obchodu nejsme příliš pesimističtí. Očekáváme, že se celoroční deficit prohloubí jen o přibližně 10 miliard na 85 miliard korun. Hlubšímu propadu schodku bude totiž bránit klesající cena ropy. Vnější nerovnováhy ekonomiky se proto bát nemusíme. Vladimír Pikora