Vývoj dluhopisového trhu (11.7.2006)

Robert Šíbl
9. 7. 2006 11:48
V USA Den nezávislosti, u nás "cyrilometodějské" volno ke konci týdne. Proto se největší pozornost upínala na čtvrteční ECB, jejíž závěry z tiskovky opravdu překvapily.
Foto: Aktuálně.cz

Prezident Trichet se chystá uspořádat další "velký" mítink již v srpnu, tedy zasedání, které mělo být zprvu spíše informativní, bude zřejmě měnit sazby. ECB hodlá čelit inflačním tlakům hned, bez čekání, proto se dá čekat další navýšení už v srpnu a poté ještě jednou v druhé polovině roku. V regionu přetrvávají fiskální problémy v Maďarsku a politické rošády v Polsku.

 

Spojené státy:

Ø      Úterní Den nezávislosti se ocitl v závětří předstihových ukazatelů. Index ISM průmyslu (53,8) oslabil proti květnovým hodnotám a ještě více proti očekáváním (55,0). I přes tato pro dluhopisy spíše pozitivní data výnosy dále v průběhu týdne rostly díky nadále trvajícím obavám z inflace. Poté ale prudce klesly, když se na trhu objevila horší data ohledně aktivity ve službách.

Ø      Nadále se nejpravděpodobněji jeví varianta ještě jednoho navýšení sazeb do konce roku, trhy se mohou nyní výrazněji obávat přestřelení růstu sazeb v americké ekonomice, což by mohlo v důsledku vést k silnějšímu oslabení (recese).

Ø      Proti těmto faktům hovoří další pokles na trhu práce, který přišel na trh s pátečními daty ohledně nově vytvořených pracovních míst v americké ekonomice. Nezaměstnanost sice zůstává na 4,6%, ale o 37000 méně vytvořených míst (121000 proti 158000) trh přeložil jako zásadní důvod, proč by se sazby již měnit neměly. V týdenním vyjádření tedy výnosy vládních dluhopisů končily prakticky tam, kde týden začaly.

Ø      S dluhopisový trhem by nyní mohly hnout úvahy o překvapivém navýšení sazeb v Japonsku (+25bb).

 

EU:

Ø      ECB a její zasedání ve čtvrtek podle očekávání se sazbami nehnuly. Očekávané přísné komentáře od prezidenta Trichet byly však ještě přísnější, když překvapil vcelku jasným naznačením navyšování sazeb již v srpnu.

Ø      ECB až dosud od počátku utahování monetární politiky Eurozóny navyšovala v průměru o 25bb za čtvrtletí. Nyní to však vypadá na razantnější zásah, výnosová křivka dlouhodobě stabilní, ale na krátkém konci byly tyto signály trhem zakomponovány.

Ø      V Evropě dále přicházejí pozitivní ukazatele ohledně trhu práce (míra nezaměstnanosti na 7,9%), zlepšuje se také pozice domácí spotřeby, projevuje se také zvýšená peněžní zásoba, na kterou je ECB velmi citlivá.

 

Region střední Evropy:

Ø      Zajímavá událost na polské scéně, konec současné vlády a vstup dua "Kaczynski-Kaczynski" na scénu nevyvolává příliš mnoho radosti pro dluhopisy.

Ø      V Maďarsku si trh alespoň trochu uvědomil snahu o zlepšení tamního dvojího deficitu. Centrální banka neměnila sazby, bude navyšovat asi až koncem července.

Ø      U nás po volbách bez výsledku, trh také díky svátkům spíše bez reakce a stále čeká na výraznější gesta směrem k definitivnímu vyřešení dlouhého období bez řešení. To je ale už takový místní folklór. Mírně vyšší pravděpodobnost nyní dávám "úřednické vládě" a předčasným volbám někdy ke konci roku.

 

Robert Šíbl

Junior Portfolio Manager

Atlantik - Kilcullen Asset Management, a.s.

 

Tabulka: Výnos do splatnosti vládních dluhopisů

 k 7. 7. 2006

USA

EU

ČR

HU

PL

2 roky

5,17

3,61

3,01

8,32

5,08

týdenní změna

0,016

0,031

-0,016

-0,230

0,052

měsíční změna

0,166

0,163

0,224

1,430

0,571

3 roky

5,13

3,69

3,33

8,31

,37

týdenní změna

0,007

0,027

-0,005

-0,260

0,050

měsíční změna

0,151

0,129

0,221

1,390

0,647

5 let

5,10

3,85

3,71

8,17

5,54

týdenní změna

0,003

0,009

0,001

-0,254

-0,010

měsíční změna

0,135

0,110

0,146

1,300

0,447

10 let

5,13

4,07

4,09

7,80

5,68

týdenní změna

-0,010

-0,006

-0,015

-0,150

-0,003

měsíční změna

0,108

0,057

0,095

1,010

0,329

Zdroj: Bloomberg, AKAM

 

 
Mohlo by vás zajímat

Právě se děje

Další zprávy