Naopak letos poprvé meziměsíčně klesly ceny ve Spojených státech. Vedle cen rezidenčních nemovitostí, jejichž pokles hrál na trhu roli v polovině loňského roku, prožily konec roku níže také ceny na trhu s nerezidenčními nemovitostmi (kanceláře, komerčně využitelné objekty,). Konkrétně ve Spojených státech klesl místní index o 0,6 % proti konci listopadu, při zohlednění minulých poklesů amerického dolaru pak ještě více. Naproti tomu meziměsíční výkonnost evropského trhu na úrovni 8,9 % je i přes minulé úspěchy dalším překvapením.
Hlavní sledované indexy (v lokální měně):
|
|
29.12.2006 |
1 měsíc |
rok 2006 |
rok 2005 |
|
Evropa * |
3855,06 |
8,89 % |
49,36 % |
26,10 % |
|
USA ** |
9709,31 |
-0,60 % |
35,06 % |
12,16 % |
|
Japonsko *** |
3743,45 |
7,21 % |
25,78 % |
76,50 % |
|
Eastern Europe **** |
130,05 |
5,94 % |
30,05 % |
- |
* EPRA Index; ** NAREIT Index; *** EPRA Japonsko; **** GPRACE20 Index
Zdroj: Bloomberg, AKAM
Regionální vývoj v Evropě. Více než 50% zisky si minulý rok připsaly společnosti ve Francii, Německu a Velké Británii. Také výkonnost španělského subindexu díky akvizici na francouzském trhu je více než pozoruhodná. Španělská společnost Metrovacesa za tři kvartály roku 2006 téměř ztrojnásobila zisky a v minulém roce se také díky tomuto faktu vyšvihl její kurz o více než 150 %.
Pro příští rok analytici předpokládají další úspěchy. Ve Velké Británii a Německu se rozjíždí daňově výhodný statut REITs, stabilní makroekonomická situace v celé Evropě by i nadále měla hovořit ve prospěch realitního sektoru. Analytici předpokládají zvýšený zájem o nové projekty, více investičních projektů. V minulém roce vzrostly nákupy realit celosvětově o 15 % proti roku 2005.
Regionální vývoj v Evropě*:
|
|
29.12.2006 |
1 měsíc |
rok 2006 |
rok 2005 |
|
Belgie |
2219,05 |
2,91 % |
17,45 % |
18,38 % |
|
Francie |
4986,56 |
8,29 % |
67,40 % |
28,14 % |
|
Holandsko |
3642,34 |
8,49 % |
41,43 % |
18,60 % |
|
Velká Británie |
3642,07 |
9,76 % |
50,89 % |
22,98 % |
|
Švédsko |
5061,82 |
9,93 % |
41,32 % |
34,89 % |
|
Německo |
1751,58 |
7,37 % |
53,52 % |
44,50 % |
* Subindexy evropského indexu EPRA
Zdroj: Bloomberg, AKAM
Pro optimismus v budoucím vývoji na realitním trhu ve Velké Británii zase hovoří pokles tamních úrokových sazeb. Pokles cen hypoték může posunout trh v příštím roce na další historická maxima, i když existují také rizika, především co se týče sentimentu na poptávkové straně.
Ten je patrný především od poloviny roku 2006. Zvýšená kolísavost cenového vývoje ve srovnání s evropskými akciemi od rozsáhlé korekce na přelomu května a června je patrná. Volatilita měřena směrodatnou odchylkou výnosů proti průměrným hodnotám byla v období srpen až prosinec u evropských realit více než dvojnásobná ve srovnání se srovnatelným obdobím u klasických akciových společností. Rizika pro budoucí růst tedy také existují a narůstají. Vyšší volatilita je patrná také z následujícího grafu.
Rizika pro soukromé investory tedy krom fluktuace kurzů a s tím souvisejících dividendových příjmů jsou závislá také na celkové makroekonomické situaci. Stabilní výhled vývoje v roce 2007 sice přináší optimismus do tváří analytiků, nicméně horší než předpokládaný vývoj může vést ke stahování bankovní likvidity z trhu, čehož jsme mohli být svědky v polovině minulého roku.
Na domácím trhu má za sebou první měsíc obchodování společnost ECM. Prvotní zájem po dlouhé době novou emisi mírně opadl, i tak se společnost obchodovala ke konci roku výrazně výše nad svoji emisní cenou (47 EUR).
Robert Šíbl
Junior Portfolio Manager
Atlantik-Kilcullen Asset Management,
