Byznys - Sázka na dobrý konec italských voleb se ukázala špatná. Volební pat poslal výnosy italských dluhopisů rychlejším tempem vzhůru, tedy špatným směrem. Riziko růstu italského veřejného dluhu v podmínkách nestabilní vlády roste.
A protože výnos dluhopisů a jejich cena na trhu jsou spojité nádoby, jen v opačném smyslu (výnos znamená nižší cenu dluhopisu na trhu a naopak), může takový vývoj opět zamotat hlavu těm, kteří mají italské dluhopisy v portfoliu.
Poučeni řeckou krizí se investoři mohou ptát na italskou třaskavinu v portfoliích českých podílových fondů nebo aktivech českých bank. A v druhém případě je odpověď velmi jednoduchá.
Z trojice největších českých bank je to jen Komerční banka, která takové dluhopisy vlastní. Česká spořitelna již v pololetí loňského roku hlásila, že nevlastní žádné italské, španělské, irské, portugalské ani řecké státní dluhopisy a také vůči řeckým, portugalským a italským subjektům nemá banka žádné pohledávky. Podobně ČSOB v loňském roce prozíravě prodala zbývající expozici na řecké, španělské a italské státní dluhopisy, byť posledně jmenovaných měla jen za 900 milionů korun. Ani ČSOB tedy nyní nemá žádnou expozici vůči vybraným zemím jižní Evropy.
Italská expozice Komerční banky je oproti tomu stále velká a ke konci roku 2012 činila 7,9 miliardy korun, vyjádřeno v tržních cenách. Je to sice jen 5,5 % z portfolia všech tzv. cenných papírů k prodeji, ale zhruba 32,5 %, pokud bychom si všímali investic do zahraničních dluhopisů držených bankou. Při zveřejnění výsledků za loňský rok pak banka uvedenou expozici potvrdila.
Říká se, že po bitvě je každý generál, přesto si nelze povzdechnout, proč se Komerční banka alespoň části italských dluhopisů nezbavila, když sama konstatovala, že ceny těchto dluhopisů se dostaly blízko nominální hodnotě a jejich prodej banka zvažuje. Jako by se tak trochu opakovala situace a váhání u řeckých dluhopisů, které banka nakonec musela odepsat.
Jakkoliv je Komerční banka dávána za vzor úspěchu, kompromisu dravosti a konzervatismu v bankovním podnikání i důkazu stability a skvělé kondice českého bankovnictví, italské dluhopisy mohou být její velkou slabinou, pokud chaotický povolební vývoj v Itálii nabere na síle. S jejím ziskem by to pak mohlo dosti zamávat, a to již v tomto roce.
Petr Hlinomaz
