Komentář – Je dosti pravděpodobné, že nejdéle v okamžiku, kdy bude namísto Miroslava Singera guvernérem ČNB Jiří Rusnok, přijme Česká republika euro. Právě to nakonec může být tím skutečným „exitem“ ČNB ze stavu oslabení české koruny po devizových intervencích loni na podzim.

Výraz „exit“ se ve finančním žargonu používá pro ukončení („odchod z“) režimu devizových intervencí ČNB, kterými banka oslabila kurz koruny přes 27 korun za euro.

Česká koruna za poslední dva týdny oslabila proti euru o 1,3 %, přičemž se dotkla hranice 28 korun za jedno euro. I když zrychlení tohoto pohybu je možno dílem připsat událostem na Ukrajině, nic to nemění na skutečnosti, že oslabování koruny může být dobrou zprávou pro českou centrální banku. Centrální banka totiž stále prodlužuje okamžik, kdy by mělo dojít k hypotetickému návratu měnového kurzu k podmínkám před jejími devizovými intervencemi loňského podzimu. Komentář z posledního jednání bankovní rady (31. 7. 2014) posunul ukončení devizových intervencí na rok 2016, přičemž předtím se uvažovalo maximálně o polovině příštího roku. Odůvodnění odkladů spočívá v inflaci blízké nule (červencová půlprocentní inflace na tom zatím nic nemění) a jejímu očekávanému pomalejšímu růstu k dvouprocentnímu inflačnímu cíli ČNB.

Není divu, že analytici a ekonomové sledují každé slovo centrálních bankéřů, které by mohlo napovědět, jak dlouho režim intervencí potrvá. Podívejme se na to ale trochu jinak a zaspekulujme. Hádanku, jak ukončit období devizových intervencí ČNB, lze zodpovědět i jiným způsobem – např. přijetím eura.

Přijetí eura bylo již mnohokrát označeno za krok především politický. A právě české politické prostředí může být přijetí eura stále více nakloněno, neboť dochází k souběhu funkčních období politiků, kteří reprezentují k euru vstřícný postoj. Jen pro ilustraci:

- prezident Miloš Zeman bude zastávat úřad do 8. 3. 2018,

- funkční období současné vlády a jejího proevropsky orientovaného premiéra Bohuslava Sobotky platí do dalších parlamentních voleb, tj. zhruba do konce roku 2017

- současnému guvernérovi ČNB Miroslavu Singerovi končí mandát 1. 7. 2016. Nebylo by divu, kdyby po něm převzal žezlo Zemanův proevropský spojenec Jiří Rusnok.

Potom není nepravděpodobné, že koruna by mohla vstoupit někdy po roce 2016 do kurzového mechanismu ERM II, který by ji pevně fixoval na euro v rámci fluktuačního pásma. V této souvislosti mohou být tendence, aby převodní kurz koruny byl spíše vyšší (při oslabené koruně), neboť by ponechal větší prostor ke sbližování rozdílů ve výkonnosti české ekonomiky a ekonomiky eurozóny. Pak bychom mohli platit eurem např. v roce 2020, jak se o tom dříve zmínil současný premiér.

Ať již vědomky, či nevědomky, možná že centrální banka i politici hrají v kauze eura stejnou hru.

Petr Hlinomaz