Byznys – Od minulého týdne se s velkou intenzitou píše o společnostech Unipetrol a NWR. V prvém případě o loňských a předloňských ztrátách i o volání menšinových akcionářů po dividendách. Ve druhém případě o přežití těžařské firmy a schopnosti dodržení závazků.

Ať je již budoucnost a požadavky a proklamace akcionářů jakékoliv, ve světle konkrétní akcionářské struktury se jejich reálnost může jevit trochu jinak než z tiskových zpráv. Zkusme si je proto připomenout:

Unipetrol

Slovenská finanční skupina J&T oznámila, že sbírá hlasy ostatních menšinových akcionářů, aby na Unipetrolu vymohla dividendy. Z akcionářské struktury (první graf dále) lze ale minimálně usuzovat na to, že dokud J&T nekoupí nějaké další akcie, má nárok na dividendu jen do svých 8,35 % podílu na základním kapitálu.

A výše případné dividendy nebude asi závratná. Roční cash flow Uniperolu se loni totiž pohybovalo na necelých 2 miliardách korun, a i kdyby byly vyplaceny, na akcii to dává deset až jedenáct korun hrubého. Pro J&T by to znamenalo necelých 160 milionů korun. To není málo, ale skutečnost, že v akciích Unipetrolu má J&T při dnešních cenách na burze kolem 2,4 miliardy korun, význam dividend zastiňuje.

Pokud k tomu přičteme skutečnost, že Unipetrol je tři roky po sobě ve ztrátě a že od hlavního akcionáře PKN Orlen nelze v této situaci očekávat jeho zadlužení kvůli dividendám, nabízí se závěr, že zatím mají J&T a další menšinoví akcionáři k dividendám asi dost daleko. Více než o dividendu samotnou by mohlo jít o pokus akcie Unipetrolu prodat.

NWR

Další pokles sjednaných cen uhlí pro první čtvrtletí tlačí společnost NWR do kouta, a jestliže již nechtějí pomáhat banky, bude na akcionářích, aby se ji pokusili zachránit.

Mezi NWR a jejího největšího akcionáře, Zdeňka Bakalu, je kladeno rovnítko. Jeho faktický vlastnický podíl, jak ukazuje akcionářská struktura (druhý graf dále), však není sto procent, ale je o něco méně než jedna třetina.

Proto lze usuzovat, že skutečná osobní motivace a případný finanční podíl jeho samotného na záchraně firmy nemusí být tak velký a klíčový. A to i přes to, že dosavadní míra jeho vlivu (ne hlasovací práva) ve společnosti je mnohem větší než jedna třetina.

Může být naopak na případné finanční spoluúčasti dalších přímých i nepřímých akcionářů, možná i držitelů dluhopisů, jak osud NWR dopadne.

Petr Hlinomaz

 Poznámka redakce: Zdeněk Bakala je majitelem společnosti Centrum Holdings, která vydává deník Insider